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銀河期貨 油脂月報

本月油脂受外圍影響整體呈現區間震蕩趨勢，其中棕櫚油、豆油震蕩區間在400-500點之間，而菜油受葵油供應寬松影響呈現出震蕩偏弱趨勢。

國慶期間，USDA發布季度庫存報告，美豆庫存高于市場預期，當日美豆油一度跌超2%。之后在ITS及AmS預計9月馬棕出口增幅較此前有所收窄、印度9月油脂需求偏弱以及競品油脂走弱的影響下，BMD馬棕油震蕩下跌。假期結束后，國內油脂跟隨外盤出現持續回調。隨后MPOB、USDA月報發布影響略偏多以及國內收儲傳聞再起、巴以沖突升級帶動原油價格持續走強等，油脂出現反彈；之后在油脂基本面缺乏實質性利好，供應壓力仍大以及多頭獲利了結等影響下開始回落，目前處于超跌反彈當中，其中菜油反彈力度較弱。

國內現貨市場，受長假影響，部分地區油廠延遲開機，大豆油廠開機率位于歷史低位，而節后豆油現貨市場明顯好轉，個別集團企業入場大量收貨，豆油累庫放緩，目前豆油基差以震蕩偏弱為主。棕櫚油在產地CNF報價有所下降以及內盤油脂價格反彈，進口利潤倒掛明顯收窄，據不完全統計棕櫚油新增11月買船較多，不過之后隨著洗船現象出現，11月買船預計不到25萬噸。后期由于棕櫚油11月及以后的買船偏少，存在逐步去庫的可能，短期棕油基差或將震蕩運行。自9月以來菜籽壓榨廠開機率和壓榨量整體偏低，使得沿海菜油在9月開啟緩慢去庫模式，不過整體庫存仍偏高。目前菜油供應仍維持寬松局面，菜油基差偏穩。

行情展望及交易策略

單邊策略：

當前馬棕 10 月仍將繼續累庫至高位，馬棕供應寬松局面一時難改，而印尼庫存壓力可能不大，馬印價差在20以內震蕩，預計兩國合計庫存在中性略偏高水平，產地出口積極性較好。不過印度由于庫存高企削弱其采購潛力，同時中國油脂庫存整體偏高，需求欠佳，或將制約棕櫚油期價高度。巴西播種進度受天氣影響放緩，局部地區有差異，繼續關注南美天氣的變化情況。近期原油受地緣等因素影響價格高位震蕩，油脂短期仍有反彈空間，但從油脂基本面來看仍然缺乏實質性利好，使得反彈空間可能有限。

建議當前以觀望為主，多看少動，等待新題材的驅動指引方向。

另外，油脂品種強弱關系，短期棕櫚油可能相對最強，其次為豆油，菜油最弱。

套利策略：11月開始由于棕櫚油進入減產期，如果南美天氣不出現大的問題，可考慮豆棕做縮。

期權策略：保持觀望，等待新題材的驅動指引方向

轉載自：//www.oilcn.com/article/2023/10/10_89950.html