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國元期貨

對于后市油脂單邊行情，我們認為11月油脂板塊以偏弱震蕩為主。

美豆定產后，全球大豆定價主導權將轉移至南美大豆供需之上，近期南美大豆產區降水有助于緩解干旱，擠出價格天氣升水，而且南美大豆豐產預期仍限制中長期全球大豆價格。東南亞棕櫚產區將進入減產周期，厄爾尼諾現象帶來的減產憂慮將開始交易，不過在東南亞棕櫚油高庫存現實之下，預計多空博弈將加劇。加籽結束收割，開始進入集中上市階段，全球菜籽價格壓力較強。

國內四季度大豆、菜籽及棕櫚油到港壓力增加，油脂消費需求表現疲軟，預計將維持高庫存。近期洗船傳聞對油脂油料供應端預期存在一定沖擊，對價格存在短期利多擾動，不過根據此前采買節奏，四季度國內油脂仍維持供強需弱預期，預計價格易跌難漲。重點關注南美大豆產區干旱情況以及東南亞棕櫚油去庫節奏。

操作上，11月豆油2401約參考運行區間7600-8200，棕櫚油2401合約參考運行區間6800-7500，菜籽油2401合約參考運行區間8000-9000。

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