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期貨日報

周二，國內三大植物油期貨價格均下挫，棕櫚油主力合約跌幅超過2%，豆油和菜油主力合約跌幅超過1%。棕櫚油主力收長陰線，基本上回吐上周漲幅，菜油主力跌破前低，豆油主力再度失守8000元/噸關口，跌破多條均線。

國元期貨油脂油料分析師劉金鷺表示，內盤植物油集體走弱，直接原因在于國際原油價格下挫，生柴需求預期下降，國際植物油市場聯動下行。

“美豆、馬來西亞棕櫚油、原油等價格下挫給市場帶來壓力。”光大期貨農產品分析師侯雪玲告訴期貨日報記者，以色列對加沙地帶的地面進攻謹慎進行，緩解了人們對沖突擴大的擔憂，再加上現貨市場有疲軟跡象，原油價格破位大跌。南美大豆產區或迎來降雨，有利于作物播種，美豆出口檢驗大幅下滑，CBOT市場多單獲利了結意愿高，美豆價格回落。美豆油在買粕賣油套利解鎖的提振下勉強收陽。馬來西亞棕櫚油連續兩日下挫，一方面，受制于馬幣走強；另一方面，10月出口環比增7%—8.9%，增幅放緩，10月難脫累庫趨勢。

事實上，隨著10月份產量與出口數據發布，市場預計10月份馬來西亞棕櫚油庫存將進一步增長。馬來西亞棕櫚油協會發布的數據顯示，10月1—20日，馬來西亞棕櫚油產量環比增長4.14%。南部半島棕櫚油壓榨商協會發布的數據顯示，10月1—25日，馬來西亞棕櫚油產量環比增長5.4%，10月份產量將刷新年內新高。

徽商期貨油脂油料分析師郭文偉表示，基于9月產量與出口數據推導，10月末馬來西亞棕櫚油庫存或將增至250萬噸以上，月末庫存增長導致外盤棕櫚油下跌，由此帶動油脂集體回調。

“10月份馬來西亞棕櫚油呈現供強需弱趨勢，主因在于主要需求國印度、中國國內庫存偏高，采購意愿較弱，因而馬來西亞棕櫚油維持累庫預期。不過，隨著東南亞棕櫚產區進入減產周期，厄爾尼諾現象帶來的減產憂慮將開始交易，在東南亞棕櫚油高庫存現實之下，預計多空博弈加劇。”劉金鷺分析稱，國內11—12月棕櫚油有買船，但近期也有洗船傳聞，削弱了后市國內棕櫚油供應預期，在下游需求低迷之下，預計棕櫚油高庫存問題持續。鋼聯數據顯示，截至10月27日當周，國內棕櫚油商業庫存為91.76萬噸，處于近8年同期最高水平。

豆油方面，美豆定產后，全球大豆定價主導因素將轉移至南美大豆供需。近期南美大豆產區降水有助于緩解干旱，CBOT大豆盤面價格擠出天氣升水，而且南美大豆豐產預期中長期仍將施壓全球大豆價格。

“值得注意的是，上周進口大豆洗船導致油脂行情反彈。”郭文偉表示，有消息稱中國買家取消了購買8—10船11月交割的巴西大豆，最終證實是巴西當前的港口及船運等出現問題，為此更換成美西大豆。即便洗船8—10船大豆，意味著最多60萬噸大豆訂單被取消，與11—12月共2000萬噸左右的到港量相比，不屬于同一量級，豆油供應終將增加，而需求放量的契機仍是春節備貨，短期階段性供過于求導致近兩日油脂價格回落。

展望后市，劉金鷺認為，目前加拿大菜籽結束收割，開始進入集中上市階段，國內四季度菜籽到港壓力增加，菜系品種價格集體承壓。國內油廠壓榨恢復較快，豆油供應端壓力增大，但下游消費仍較為疲軟，預計高庫存問題仍將限制價格上行空間。四季度油脂板塊維持供強需弱格局。產地及國內高庫存現實下，油脂上行動能有限，11月維持沽空思路。

在侯雪玲看來，當前植物油市場處于“弱現實強預期”格局中。國內外供給充裕、需求未見明顯起色等利空題材，盤面已消化了一段時間，繼續下行動能減弱，但需求承接力度有限，累庫速度放慢甚至庫存拐點未到，價格上漲空間有限。因此，預計油脂期價還需要繼續振蕩，等待現貨供需改善真正出現。

郭文偉提示，目前油脂市場處于馬來棕櫚油增產累庫的交易尾聲，國內進口油料近月船期采購較高，國內油脂庫存在歷史均值之上，對價格仍有一定拖累。中期來看，供給端有一定變數，前期豐產預期交易充分，而南美大豆正處在播種階段，生長階段能否完全兌現仍需關注，棕櫚油11月份將進入減產周期，油脂市場或圍繞棕櫚油減產預期與南美豆種植進度進行博弈，行情或在區間內振蕩。

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