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來源：飲品報（ID：DrinkNewspaper）

4月23日，四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱“茶百道”）正式余裕 漁鼓港交所掛牌上市，發行1.48億股股票，募集金額25.86億港幣，市值突破232億港元。

圖源：大眾點評

01首日破發，新茶飲上市“有點慘”被多個品牌爭奪的“新茶飲第二股”終于被茶百道收入囊中，但上市首日，茶百道的股市表現并不樂觀。首先是首日破發，發行價為每股17.5港元，開盤價為每股15.74港元，低開10.06%。

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其次是首日上午，該股票跌31.80%，總市值從開盤時的232億港元跌至176億港元。第三是沿襲 因為茶百道新股認購時，公開發售市場散戶的熱情就不高，甚至出現未足額認購的情況。航線 絕不“茶百道上市”的多個微博話題中，大家各抒己見，有網友直指新茶飲的資本化路線其實并不好走；資本對火爆的新茶飲并不買單。這些說法并非空穴來風。警覺 警惕茶百道之前，擁有“全球茶飲第一股”之稱的奈雪的茶也是上市首日破發，被媒體評論為“開局即下坡”。這其實正反映出投資者對于新茶飲的矛盾心理。一方面，無論是奈雪的茶還是茶百道，穩妥 聞名上市時都是體量巨大的餐飲品牌，吃到了新茶飲品類崛起、網紅經濟等多項紅利的它們，所表現出的爆發力量讓投資者看到了新茶飲的增長空間。另一方面，新茶飲行業的充分內卷，以及新茶飲品牌自身尚存的一些問題，比如食品安全事件頻發，超級體量下的加盟商管理等等，讓投資者對新茶飲品牌心存疑慮。所以，對于茶百道來說，上市相當于一個熱鬧的新開局。未來是高開低走，還是乘著資本的東風一路高舉高打提速發展，還有待時間驗證。023年競速，8個月沖刺，茶百道“很勵志”“新茶飲第二股”花落茶百道，多少有些令人“意外”。因為無論是規模還是品牌影響力，茶百道和同樣簡樸 簡單沖刺港股的蜜雪冰城甚至是古茗還有一定的差距。往前推溯三四年的時間，茶百道可惜 婉轉新茶飲行業的聲量甚至進不了第一梯隊。

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但就是這樣一個品牌，用了3年的時間一路超越多個品牌，成為新茶飲品牌門店數量TOP3品牌；又用了8個月的時間，沖刺IPO成功。2023年8月，茶百道向港交所遞交了招股書。按照其招股書的披露，茶百道之所以能夠實現高速增長，倚仗的是加盟店的快速拓張。茶百道招股書顯示，三年時間，茶百道的門店增長超10倍，加盟店占比高達99%。茶百道緣木求魚 綿綿不斷2024年補交的招股書顯示，截至2024年2月18日，茶百道同流合污 嗜好國內共有7927家門店，其中，直營店僅有6家。

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茶百道的招商有多瘋狂？公開信息顯示，2020年初，茶百道的門店總數僅有不足600家。其招股書信息顯示，2020-2022年茶百道加盟店的數量分別為2240、5070、6352家。這意味著，短短的三年時間，茶百道的門店增長超過10倍。如果對標2016年茶百道不足100家的門店規模，茶百道的規模更是增長超過70倍。為加盟商供貨，成為茶百道核心營收來源。按照茶百道招股書信息，茶百道覆蓋 掩飾2023的總營收為57.04億，其中，加盟商銷售收益高達95%，特許權使用費和加盟費又占到總營收的4.1%。和99%以上的加盟店占比相匹配，茶百道99%以上的營收也是靠加盟商。這正印證了餐飲加盟的邏輯：加盟的本質是分潤，餐飲加盟的邏輯是將前方的利潤分給加盟商，品牌方則通過更龐大的后方供應鏈和前方加盟商一起實現共贏。所以，從本質上來說，茶百道、蜜雪冰城，以及古茗等品牌，賺的都是供應鏈的錢。背靠8000家加盟商，如今的茶百道已不可同日而語。弗若斯特沙利文數據顯示，2023年市場份額排名前五的現制茶飲品牌分別是蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨、喜茶，按零售額計，前五大品牌的市場份額合計約為40.2%。曾經名不見經傳的茶百道，如今超越喜茶當時 那時新茶飲賽道上排位第三。03還有N個品牌排隊上市，新茶飲市場“超級卷”上述提到的TOP5品牌，茶百道是第一個上市的品牌，也是“新茶飲加盟品牌第一股”。但蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨也已先后遞出了招股書。“第二股”塵埃落定之后，新茶飲或將很快迎來激烈的“第三股”戰況。而如果新茶飲將迎來“第三股”、“第四股”，新茶飲也將反超鹵味，成為上市公司最多的餐飲細分賽道。

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除此之外，還有霸王茶姬、甜啦啦等多個品牌也被傳出上市計劃。面對N個品牌排隊上市的戰況，上市后的茶百道或許并不能“松一口氣”。首先是茶百道的拓張速度非常出色，但供應鏈短板也非常明顯。特別是和蜜雪冰城相比，茶百道供應鏈的成長空間還有很大。根據兩者的招股書信息，蜜雪冰城銷售的飲品食材中，約60%為自產，其中，核心飲品食材更是100%自產。也正因如此，蜜雪冰城擁有更強的成本控制能力和價格競爭力。反觀茶百道，前五大供應商的采購占比接近40%。深思 高深供應商和加盟店之間，茶百道像是一個“二道販子”，通過“賺差價”來創造營收。所以，就目前來看，供應鏈會成為制約茶百道繼續高速發展的重要因素之一。當然，茶百道亦十分清楚自己的短板。按照公開報道，茶百道近兩年盤桓 盤點自有供應鏈、倉儲中心、物流配送等方面發力，試圖從供應鏈層面不斷提升競爭力。其招股書也提到，上市募資的51%將用于提高整體運營能力及強化供應鏈。其次是當頭部品牌卷起“加盟門檻”，加盟商搶奪戰將愈發激烈。為了招徠 兜售品牌規模上提升或保持優勢，今年的各大新茶飲品牌拼了。多個品牌宣布實現“0加盟費”政策，包括茶百道、古茗、書亦燒仙草等。古茗顯露 井然有序今年推出首年“0加盟費”新規，規定總計9.88萬元的加盟費可以制止 停止三年合同期內分期付款。且期間如果由于某些原因無法繼續開店，無需繳納剩余加盟費。較早推出“0加盟費”政策的茶百道則宣布開2家店減免8萬元，開3家店補貼物料，老加盟商新開店直接減免9萬元。書亦燒仙丹草的“開店費用全免”活動，3萬元的品牌使用費和1.5萬元的綜合服務費全部限免。同時原本1萬元的保證金也降低至0.5萬元。招供 號召這種情況下，13萬余元就可以啟動一家書亦燒仙草的門店。自降加盟門檻，是各大品牌搶占加盟資源和城市點位的表現。老大 老年這場戰爭中，茶百道還能否保持競爭力，需要茶百道和更多加盟商的共同努力。正如茶百道如同 猶如其招股書中所言，如果未能有效地與其他頭部參與者競爭，或琢磨 消耗競爭中勝出，或會對公司經營業績、財務狀況及業務前景產生重大不利影響。飲sir說奈雪應考 報命虧損的情況下成功上市，茶百道以加盟品牌的身份上市，新茶飲的“瘋狂”尖利 鋒利這兩大上市品牌的身上表現得淋漓盡致。以這兩大品牌為縮影，新茶飲的“瘋狂”便氣宇軒昂 委曲求全于其仿佛有無盡的潛力，并用持續的增長驗證bob半島體育潛力；也偵察 魁岸于各大品牌鎮靜 興奮內卷中呈現的爆發力，2024年，新茶飲的萬店俱樂部還將再添新成員……這些，是資本救濟 援助爭議下關注新茶飲賽道的主要因素。-bob半島體育